2020-04-28
1、 对创业板新规如何看?从科创板到本次新规，注册制后续可能会怎么推进?
创业板注册制改革对于中小企业无疑是一重利好。传统的融资渠道主要以间接融资为主，也就是银行贷款，贷款资源容易有偏地向大型企业、国有企业倾斜，中小企业仍面临着融资难的问题。而注册制改革直接有利于为中小企业提供更多的融资支持，尤其是创新型的企业，提高资金配置效率。另一方面，从更宏观的角度来讲，注册制改革也有利于在高质量发展的趋势下促进经济结构转型，实现产业升级。 注册制的推进是循序渐进的过程，从科创板的增量改革到创业板的存量改革无疑是在注册制道路上迈出了关键的一步。目前我国的股票市场是一个多层次的资本市场格局，包括主板、中小板、创业板、科创板、新三板。我们认为注册制改革是一个由点及面逐渐铺开的过程，不排除逐渐地向中小板和主板推进。
2、 注册制的到来对A股市场会有什么影响?普通投资者在这样历史的进程中，是否该逐步调整投资理念?(这个问题可以建议投资者购买etf，享受政策、市场进化的红利!)
注册制改革首先是A股基础制度的一大改革。长期以来，股票市场上市排队堰塞湖现象无法很好地发挥股票市场直接融资的便利性，另外退市少的问题也一直受到市场诟病。而注册制简化并加快股票IPO发行审核流程，直接有利于企业的直接融资。由此很多投资者也会担心是否股票的供给增加带来市场资金分流，但是注册制更大的意义在于能够明显提升股票市场的优胜劣汰的机制，预计未来股票市场将出现较大的分化，一方面是创新企业、绩优股将面临市场资金的青睐，而一些壳资源、濒临退市股票将更快出清，实现股票市场持续发展的良性循环。 在注册制下，股票的供给无疑是增加的，股票市场市场化特征更加鲜明，对选股能力提出了更加专业的要求。普通投资者投资股票市场，也必将面临更大的选股难的问题，以往的退市股投机现象，炒壳现象将带来更大的风险，需要在投资理念上进行转变。随着注册制的推进，指数投资理念将进一步强化，目前指数的纳优除劣定期调整成分股的机制设置，能够简化选股难题，通过投资指数，在注册制的趋势下也能够分享制度改革和市场进化的红利。
3、 早盘创业板急跌2.5%后，迅速收复翻红，说明什么?
4月27日中央深改组通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，随即证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案，深交所也同步出台配套业务规则。继科创板之后，国内资本市场改革再进一步。
市场上述事件的理解是有分歧的，对于利多利空两类投资者来说，他们各自具有自己的逻辑：
利多者认为：这个政策是彻底解决约束创业板发展限制的重要举措，对做大、做活、做强创业板是一个非常大的刺激政策，一定会对创业板发展带来积极影响。
利空者认为：1、注册制降低了上市门槛，必将带来创业板的快速扩容，并且公司质量无法保证。2、创业板的科创板化，削弱了当前科创板股票的稀缺性，导致科创板独享的优势不复存在，对科创板股票形成利空，并影响整个科技板块的表现。
这种代表不同投资观点的市场力量的博弈，造成了今日早盘科技板块的大起大落，随着市场对政策的认识和理解的逐步加深，会形成对创业板利好的一致预期，坚定看好创业板的发展。
4、 注册制的逐步到来，对创业板、科技股、成长股会有什么影响?
实施创业板改革并试点注册制，是资本市场改革的最新举措。其最终目的都在于完善我国资本市场体系、加速双向扩容、促进股权融资、优化资源配置、最终加速实现经济转型升级。创业板改革并试点注册制在此时出台，类似去年的科创板改革、年初的再融资新规，是长期资本市场改革的延续，同时也将对短期市场注入强心针。结构上，进一步确认科技成长是中长期主线。伴随着创业板注册制、科创板、再融资新规等新一轮政策放松周期及5G换代下新一轮科技创新周期，科技成长仍将是市场主线。
5、 创业板实施注册制后，与科创板有什么区别?
本次创业板注册制改革主要有六个重要的变化：
首先，创业板定位得到进一步细化，确保实现与科创板的差异化发展。改革后，创业板将“主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合”。对比之前更加强调推动传统产业的创新升级。确保实现与科创板的差异化错位发展。
第二，精简优化了创业板发行条件，提升市场包容性。IPO方面，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，从而实现了对不同成长阶段和不同类型的创新创业企业的支持。而再融资方面，整体变化不大。主要是加强了对财务会计报告的披露要求。
第三，创业板改革后，其审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面将与科创板相关规定基本一致。主要包括优化审核注册程序，压缩审核注册期限，支持企业便捷融资，增加审核标准、程序、内容、过程的透明度，同时显著提升财务造假等违法违规成本，压严压实发行人及中介机构等市场主体的责任等。
第四，交易制度方面，主要有五大变化：1)放宽涨跌幅比例至20%。且存量部分也将同步实施。2)优化新股交易机制，对创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设置30%、60%两档停牌指标以稳定价格防止过度波动。3)引入盘后定价交易方式，允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票。4)优化两融制度机制。创业板注册制下发行上市股票自首个交易日起可作为两融标的，推出转融通市场化约定申报方式，允许战略投资者出借获配股份。5)优化其他微观机制安排。
第五，完善了股份减持的安排。1)对未盈利上市企业实现盈利前控股股东减持比例、董监高所持股份锁定期等作出特别安排， 2)增加上市公司触及重大违法强制退市情形下，特定主体禁止减持的规定。3)强化控股股东、实际控制人减持股份的披露要求。4)明确股东可以通过非公开转让、配售方式转让首发前股份。
第六，健全了退市机制，加快劣质企业出清。1)丰富完善退市指标，且退市触发年限统一为两年，加大“僵尸”企业和空壳公司的出清力度。2)简化退市流程，提升退市效率，优化重大违法强制退市停牌安排，保障投资者交易权利。3)强化风险警示，对财务类、规范类、重大违法类退市设置退市风险警示制度。