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市场周报

普益资管市场周报2018.09.08-2018.09.14

2018-09-29 15:54:10

1.证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

今年以来17只基金发行失败,预示市场风险已不大

据《中国证券报》消息,今年以来,发行失败的基金达17只。8月以来,就有多达5只基金宣布发行失败。今年以来共有137只新基金公告延期募集。仅8月以来,就有多达24只基金延长募集期。在延长募集期的基金中,权益类基金占比最大。在基金发行史上,共有22只新基金因达不到成立要求而宣布发行失败。

另据《上海证券报》报道,华夏养老2040三年持有混合FOF日前成立,这是一只"到点成立"的基金。其中,基金公司的员工认购份额占比高达20.42%。之前养老FOF基金被业界一致看好,录得此销售业绩,更能反映出公募基金销售市场的困境。

基金发行一直是市场的反向指标:基金越好卖,股市距离顶部就越近;反之,股市接近底部就越近。目前投资者悲观情绪到达了一个历史高度,从"地量见地价"这个角度来看,应该是市场接近底部的征兆。但另一方面,我们看到,此次信心低迷,与之前"市场不缺资金缺信心"、"不缺业绩缺信心"不同,当前信心低迷基本面支撑更强:由于经济结构存在天花板、出口导向型、基建拉动型经济遇到较大挑战,经济具有较大的不确定性,上市公司的业绩不确定性也在增多,今时的"地量"不同往日。故我们无法去猜测底部还有多远,但至少可以说,目前的市场风险,已经不大,或者说较低。

2.信托&资管

市场收益

固收类集合信托:短期限收益下跌,6个月期尤甚

市场热点

财政银保监联合整治地方违规融资,持续性待考

财政部网站9月13日消息显示,财政部根据有关方面反映的线索,向银保监会反映了部分金融机构违法违规向地方政府提供融资问题,后者通报了部分金融机构违法违规向地方政府提供融资的问题,其中包括交通银行池州分行1家银行以及国通信托等7家信托公司。银保监会表示,下一步,对涉嫌违法违规举债担保的其他地区和金融机构,待相关省级政府和监管部门依法依规核实处理后,财政部将及时通报处理结果,发挥典型案例警示作用。

7家被通报的信托公司分别是国通信托、光大兴陇信托、国民信托、陆家嘴国际信托、万向信托、中江国际信托、中泰信托。其中国通信托、光大兴陇信托、国民信托、陆家嘴国际信托四家信托公司的相关问题,均有当地政府部门出具承诺函、相关金融机构存在违规接受地方政府承诺函等行为。

以前对地方政府违规融资的通报,一般是一个部门一手抄办,此次通报,反映出财政部门和金融部门已经联合执法,这是比较重要的。但难点在于,不管监管如何发文,市场上对城投融资,看重的仍然是地方政府的还款意愿和还款能力。这决定了市场上对承诺函、人大决议一类东西仍然需要,即便是禁止了传统的隐性担保文件,这种担保要求也会通过别的法律关系体现出来。如前段时间的PPP项目,很多明股实债,就体现了这点。我们认为,在要求基础设施建设加大投入的四季度,这种查违规融资的力度是否会保持、是否会对所有的违规融资进行查处,很值得怀疑。

3.银行理财市场

市场概览

收益:1-2月期和4-6月期微弱反弹,跌势难改

市场热点

中报显示商业银行理财手续费下降,不改财富管理路径

据《南方都市报》消息,新规下银行理财手续费收入受重创--中报显示,大行中,建设银行的理财产品手续费收入腰斩至65 .52亿元;理财业务规模全行业第二的招商银行,受托理财收入55.40亿元,同比下降11.20%;而江西银行、九台农商行的理财业务手续费收入更同比减少超9成。

我们认为,银行理财手续费减少,主要是由于投资方向受限、可投资资产不足等原因造成的利差下降。此外,收益率下降导致的客户流失也是手续费减少的重要原因。但需要厘清的是,银行的财富管理业务并不因为手续费下降就专项,更不会因为手续费下降而停止。手续费下降,从一定程度上来说也是从"类存款"迈向财富管理的必经之路。此外,从短期来看,下半年利差会随着资产增多有一定回升,或对手续费构成利好。





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