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市场周报

普益资管市场周报 2018.11.24-2018.11.30

2018-12-18 09:24:36

1. 证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

大集合资管新规操作指引出炉,统一产品结构再下一城

11月30日,证监会下发《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》(下称《券商大集合产品指引》),自公布之日起实施。文件对大集合的定义为“证券公司设立管理的投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划”,要求符合条件的,在2020年12月31日前转为公募基金,而自公告后,连续60个工作日投资者不足200人或资产净值低于5000万元的存量大集合产品,要求转为私募基金。

监管一直对大集合虎视眈眈,一方面是因为以前部分大集合低起点投非标,有监管套利的嫌疑,另一方面,大集合的标准与其他产品不同,不利于统一监管,数年的忐忑终于随着资管新规实施尘埃落定。无疑,如此整改使券商少了一类供给高净值客户群体以下、普通客户以上的专属产品,故我们认为,2年的缓冲期会被各大券商充分利用。此外,对于营销而言,低起点的远比高起点的好卖,故预计券商会在接下来两个月集中力量推存量大集合,防止“连续60个工作日投资者不足200人或资产净值低于5000万元”的情况发生。故在短期内,投资者的投资工具不会受到太大影响。

信托&资管

市场收益

固收类集合信托:收益普跌,关键期限中仅18个月期平均收益上升

市场热点

房企与信托达成大规模授信协议,安慰性意义偏多

据《证券时报》消息,融资渠道接连收紧,融资成本步步上行后,压力重重的地产公司选择紧抱信托公司“大腿”。11月21日-11月24日,仅4天之内,包括正荣地产、花样年、泰禾集团、福晟集团在内的4家房企纷纷宣布与信托公司签署战略合作协议,合作规模总计达500亿元人民币。而在此前,今年已有阳光城、北辰实业、华夏幸福等多家房企与信托公司达成战略合作协议,获得授信额度。

资金是最敏锐的。遥想3个月之前,楼市还未完全降温,房地产信托价增量长。而目前战略协议合作频繁签订,则印证了在房地产市场出现变化的情况下,信托公司相对谨慎——战略合作协议的本身,反映了房企认为融资来源不稳定、需要找到长期的融资渠道。在信托公司放款意愿高涨的情况下,这种战略性协议的实际性意义不大,在信托公司放款意愿下降的时候,这种协议的安慰性意义偏多。但即便是有了类似协议,相关授信能否顺利转化为融资,又将是另外一回事。

银行理财市场

市场概览

收益:各期限段普遍收涨,长期产品尤其明显

市场热点

征求意见一个半月后出台,银行理财子公司管理办法落地神速

12月2日银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》,正式稿与征求意见稿相比,变动不大。主要变动包括以下几个方面,第一,在使用自有资金投资理财产品方面,一改征求意见稿“不得用自有资金购买”的规定,改为“银行理财子公司以自有资金投资于本公司发行的理财产品,不得超过其自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额”,为发起式产品留下空间。第二,在投资非标资产方面,新增加“投资于非标准化债权类资产的,应当实施投前尽职调查、风险审查和投后风险管理”,在进一步明确可以投资非标的基础上,明确了子公司的信托责任。

办法落地,距离征求意见仅43天!可谓神速。我们曾在周报中多次提及,子公司的正式稿、获批、业务开展等一系列动作可能会加速进行,此事件印证了我们的判断。此外,我们再次预测,子公司投资非标的政策,实行过程中可能会出乎意料的宽松。





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