2018-08-01
1.证券和公募基金市场
本周市场行情
公募基金业绩表现
市场热点
政策转向基建股涨幅靠前,公募基金判断错误踏空
据《证券日报》消息,上周,大基建板块集体大涨,工程建设、铁路基建、水泥建材、钢铁行业等板块涨幅居前,成都路桥、山东路桥等多只相关个股上周累计涨幅超20%,赚钱效应显著。不过,一向"先知先觉"的公募基金却可能在本轮行情中集体踏空。因为在今年第二季度,多家公募基金减仓大基建板块。截至今年第二季度末,公募基金持有建筑板块股票的仓位比重甚至处于历史最低位。
我们认为,连续的政策转向,表明这一次宏观调控很大程度会走以前的老路--灌水(虽然不会太大)、政府购买会重整旗鼓。这是基建股上周表现强劲的根本原因。公募基金踏空,核心原因其之前认为"这一次不一样"。
2.信托&资管
市场收益
固收类集合信托:收益率普降,36个月期最明显
市场热点
国常会提保证融资平台合理需求,政信合作或再回蜜月期
《21世纪经济报道》消息,7月23日傍晚,国务院常务会释放政策信号,积极财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度。会议提到要有效保障在建项目资金需求,"引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求"。
最近几年,官方对地方融资平台都持相对否定态度,并通过债务管理、清理违规担保等方式降低其融资能力。此次过常委会的信号,可能是一个转向--第一,前期对融资平台的收紧太过严厉,存量债务不能滚动,将导致存量违约;第二,目前维持金融、经济短期稳定的重要性,已经比制度性建设更为重要。
政信合作可能在接下来的几个月再回蜜月期,但持续时间可能要根据宏观经济是否能企稳确定。
3.银行理财市场
市场概览
收益:涨跌互现,4-12个月产品有下跌
市场热点
资管新规让位于金融稳定,银行理财征求意见稿力度和节奏均不及预期
7月20日,银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。与之前资管新规的严厉不同,此次征求意见稿显得较为温和,政策力度放松,执行节奏均有放缓:第一,在非标投资方面,明确公募理财(封闭式)可投资非标资产;第二,允许金融机构自主有序制定整改计划、发行老产品对接新资产;第三,明确公募理财起点为1万元,较目前起点下降了80%。
我们认为,资管新规是远期目标,但不可能立即严格执行,尤其是在目前宏观经济不景气、金融风险较大的情况下。比起几个月前的斩钉截铁,这次征求意见多多少少有那么点因为执行不下去,所以减轻力度的意味。这不禁让人开始联想,比起去刚兑、控非标,保证经济平稳、金融平稳才是监管最关心的事情。此次《征求意见稿》的下发,进一步做实了市场对于金融监管政策转向的猜测。