普益资管市场周报2018.08.18-2018.08.24

1.证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

债券基金钟爱债券指数，可分散信用风险

据《证券时报》消息，7月以来，债券指数基金积极申报，显示出这一类基金呈现出细分主题化的新趋势。不仅申报产品积极，其实今年也有多只债券指数基金成立，如华夏3-5年中高级可质押信用债ETF、广发中债1-3年农发行债券等多只债券指数基金成立。仅7月份以来就有6只债券指数型基金申报，是今年以来的一个小高潮。数据显示，今年申报的债券指数基金总共仅9只。实际上，近两年基金公司布局债券指数基金热情提高，尤其是大型基金公司，在2016年和2017年新成立债券指数基金在10只左右，跟踪指数标的也很多元，国债、信用债、金融债、国开行债等都有涉及。

我们认为，在信用事件不断出现、信用评级机构遭到质疑的情况下，通过债券指数基金投资，更分散地投资多个债券，可有效分散信用风险，避免因为集中于个券承担过多的风险。此外，部分债券指数在信用等级、发行人、久期等方面有一定特征，这也会方便投资者直接找准符合自己投资需求的标的。

2.信托&资管

市场收益

固收类集合信托： 36个月收益率回归正常，但倒挂依然存在

市场热点

个别信托公司房地产业务被窗口指导，房企融资成本或有提高

上周一，一个消息在朋友圈流传，有个别公司近日收到监管要求，已经暂停房地产信托业务，不过多数信托公司表示未收到该项要求。据《中国证券报》消息，这次市场传闻并非虚假，确实有个别地区的信托公司接到监管的窗口指导，要求后续审慎开展房地产信托业务。但这一指导并非行业普遍现象，截至发稿日，大部分信托公司的房地产信托业务仍正常开展。

我们认为，房地产对于中国宏观经济来说，属于"大而不能倒"的行业，而房地产信托业务对地产公司来说，也属于"大而不能倒"的融资来源，所以监管层并不会对房地产信托业务提出"一刀切"的暂停要求，而是对部分展业过快、业务风险过高的公司提出审慎经营的指导意见。但最近，我们确实看到房地产融资这一块的政策在收紧，前段时间的房地产私募基金由于托管等问题发行不畅，再加这次房地产信托被窗口指导都是明证。预计下半年房地产行业融资成本会提高，相关产品的收益定价也会相应提高。

3.银行理财市场

市场概览

发行：产品数量微跌，中长期产品更为显著

市场热点

普益标准上半年银行零售理财排名出炉，交行、渤海等收益得分较高

据《普益标准·银行零售理财能力排名报告（2018年上半年）》报告，新版的银行零售理财能力排名指标体系中，对收益能力的计算主要包含了超额收益、星级产品评定和收益持续性三部分。其中，超额收益综合考虑了预期收益型产品和净值型产品的收益水平，并且在计算过程中剔除了投资门槛等因素。

在全国性商业银行中，零售理财收益能力总得分居前十的依次是交通银行、渤海银行、浙商银行、中国光大银行、中国民生银行、中国建设银行、兴业银行、华夏银行、平安银行和上海浦东发展银行。其中，交通银行加权超额收益得分位居全国性银行第一位，产品星级评定得分与持续性得分也不错，综合收益能力得分位居全国性银行第一位；渤海银行收益能力各子项发展较为均衡，综合收益能力得分位居全国性银行第二位；浙商银行产品星级评定得分表现优异，在全国性银行中位居第二位，综合收益得分位居全国性银行第三位的影响。

这个收益排名结果再次证明，客户基础雄厚的银行一般不会大幅提高收益吸引客户，如收益能力前三甲，客户基础在全国性银行中都不突出。而传统的四大行，也只有建设银行一家入围前十。