普益资管市场周报 2018.06.09-2018.06.15

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不确定性增大，基金延期募集、发行失败增多

《证券日报》消息，6月15日，又有2只基金产品发布了延长募集期的公告，至此，今年以来选择延长募集期的公墓基金产品已达65只，其中债券型基金和混合型基金占比较高。与此同时，《证券日报》记者注意到，今年以来已经有10只基金产品发布了关于基金合同不能生效的公告，公募基金历史上发行失败的基金已增至17只。

今年早些时候公募基金还出现了一波“日光”、“周光”募集行情，但近期募集速度明显降低，我们认为，主要的原因有二：第一，宏观层面不确定性增加，这不仅包括了中美贸易战的因素，还包括了国内去杠杆节奏，投资者对资本市场，尤其是股票市场的担忧上升，这使得权益类基金募集受阻。其二，债券方面，近期的债券违约虽然总量不大，但纵向比较违约频率惊人，个人投资者观望氛围浓厚。此外金融去杠杆，委外资金投资债券基金减少明显。

- 资管&信托市场 -

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银保监会主席谈10%以上收益要准备损失本金，不宜做过度解读

中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在第十届陆家嘴论坛提醒民众对非法集资引起警惕，提出“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金”。

这是典型的用收益率衡量风险。其根本逻辑在于，高收益的一定是高风险。但是不少信托产品虽然不是非法集资，收益远远在6%以上，故发言一出，各信托公司财富端工作人员恐发言伤及到自家产品，齐喊冤枉。我们认为，对此段表述不要做过度解读，在非法集资领域，高风险高收益不少，高风险低收益也存在。郭主席如此表述，无外乎是提醒非法集资的风险，而非针对正规金融产品。

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地方性交易所负面缠身，交易不活跃业务或走向穷途

据《证券日报》消息，近日，部分地方性金融交易所陷入了媒体对其私募债、类证券化业务的负面报道之中。而有的金融交易所疑似接收了银行委外资金。我们一直不看好地方性金融交易所的“创新业务”。实际上，地方性金融交易所的会员不多、价格形成机制不成熟、价格发现功能不充分，根本没有办法帮委托人实质上做到“非标转标”。我们甚至预判，金交所在金融机构的委外业务和互联网机构的通道业务方面，最近几年的路将越来越窄，甚至走向穷途。