普益资管市场周报2018.07.28-2018.08.03

2018-09-04

1.证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

基金信息披露管理办法修订,征求意见稿出炉

据《每日经济新闻》消息,近日证监会组织修订了《证券投资基金信息披露管理办法》,并公开征求意见。《征求意见稿》有以下几个要点:第一,增加披露渠道。只选择一家报刊披露信息,降低基金信息披露成本;增加证监会基金电子披露网站为指定披露网站,并要求指定披露网站免费提供信息披露服务;第二,简化纸质披露。仅要求在纸质报刊披露基金募集的部分文件,不再要求在报刊上披露上市交易公告书、季度报告、年度报告和中期报告摘要、更新的招募说明书摘要、每日基金净值等文件。第三,引入产品资料概要制度。要求管理人在产品销售过程中提供产品资料概要,将基金核心信息以简明方式展示给投资者,不超过四页,如同药品销售过程中的"产品说明书"。第四,明确重大关联交易信息的披露要求。第五,取消半年末、年末基金资产净值披露。第六,将基金募集申请的审批改为"注册制"。基金募集申请经中国证监会注册后,基金管理人应当在基金份额发售的三个工作日前,披露相关信息。

我们认为,第三点可能使得投资者更愿意去认真看基金产品的概况,毕竟目前的基金招募说明书和基金合同,章节都过多,普通投资者阅读有困难。第六点有可能提高基金的发行效率。

2.信托&资管

市场收益

固收类集合信托: 36个月期无收益披露,12-24个月期收益微降

市场热点

绕道信托业保障基金刚兑,中江信托走出第一步

《中国经营报》消息,两项目逾期近一个月后,中江信托选择了先行兑付投资人的本金和利息。这两个项目分别涉及亿阳集团与中技桩业。此前,亿阳集团曾被爆出债务危机并召开债权人会议,中技桩业实控人则遭到中国证监会的调查。此次用于兑付的资金为中江信托申请的信托业保障基金。

信托公司以往为了维持自身的信誉,基本上不会申请保障基金(因为申请保障基金就意味着有资金困难),而且保障基金本质上是信托公司的负债,而且是有息负债,在经济上看,未必比固有资金便宜。中江信托此次不用固有资金兑付的原因是,怕被扣上"刚性兑付"的帽子,违反资管新规。

但从实质上看,依靠保障基金也是"刚兑"。一直以来,中国的制度性建设都会让位于宏观调控,在目前既要去杠杆又要保增长的形势下,绕道保障基金实现刚兑不失为一种即逃避资管新规、又符合宏观调控选择。预计监管会默许这种行为。但保障基金会不会就此成为信托公司都乐于使用的通道--信托公司一手申请保障基金,转手就用固有资金偿还,还有待观察。

3.银行理财市场

市场概览

收益:货币宽松预期下,收益普跌

市场热点

报道称银行理财收益连跌五周,当前情况下难言反转

据《中国证券报》消息,7月23日到29日一周内,银行理财产品平均预期年化收益率为4.72%,较前周下降0.03个百分点,连续五周下跌。虽然这个数据没有分产品期限段,但得出的结论和我们分析基本一致。

我们认为,收益率下跌有多方面的原因。一方面是资管新规细则未出之前,各银行都有非标转标的压力,投资债券比重上升,而债券收益显著低于非标资产。另一方面,7月初整个市场都在预期货币政策放宽,最后也得到了验证。我们认为,在货币政策相对宽松、银行理财产品又相对风险较低的情况下,银行理财产品收益难言反转。