普益资管市场周报 2018.11.10-2018.11.16

1. 证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

债券指数基金一天募超200亿，投资者流动性需求可能在降低

据《上海证券报》消息，广发中债1-3年国开债指数基金11月13日仅发行一天即结束募集，募得资金超200亿元，一跃成为今年首募规模最大的固收类基金。数据显示，截至11月12日，市场上38只债券指数基金规模合计为551.7亿元，较去年全年规模增长了267.8亿元，同比增长幅度高达94.3%，成为今年固收类产品大赢家。另一方面，今年债券指数基金的收益率较其他固收类产品也更有优势。数据显示，截至11月12日，今年债券指数基金的平均收益率为4.55%，高于货币基的平均收益率3.15%。

债券指数基金在当下供需两旺有着深层次原因：第一，货币基金收益下滑，使得现金管理收益降低;可投资资产减少，进一步使得现金管理需求减少。这使投资者愿意放弃流动性去博取更高收益。第二，随着信用债风险事件增多，主动管理的债券基金无法如指数基金那样分散个券、分散风险。第三，随着投资者的成熟，其对自身购买的债券特性有一定知晓，比如说是买长久期的还是短久期的，是买利率的还是信用的，主动管理基金一般这些属性都不是特别明确，而债券指数基金一般对此有明确的说明。

信托&资管

市场收益

固收类集合信托：短端收益略微下降，24个月稳住9.0000%

市场热点

中江信托踩雷ST冠福，上市公司和信托公司内部控制都堪忧

据《每日经济新闻》报道， 两年前由中江信托发起设立的金鹤158号集合信托合同约定，出借3亿元信托借款给ST冠福(002102.SZ)。但ST冠福方面称上述信托借款是控股股东未经上市公司内部审批程序隐瞒上市公司向中江信托借的款项，公司也没有收到相关款项。

实际上，该案反映出该上市公司和信托公司内部控制均堪忧。上市公司签订借款合同，按理需要召开股东会和董事会，并且要就该事项预先进行披露，借到款之后，需要再次披露借款事项，而ST冠幅在没有进行以上任何一个流程的情况下，就让自身的印鉴出现在借款合同之上，章证管理、合同管理的混乱程度可见一斑。而作为信托公司，在上市公司没有股东会、董事会决议的情况下就把资金借出，在借出资金后没有看到上市公司借款公告的情况下，有没有对该笔借款做进一步核实，的确让人匪夷所思。

值得引起注意的是，该案中的上市公司本身就是ST类，该案中的信托公司，近年来屡屡暴雷。虽然我们常说，信托具有风险隔离的特性，但是这种隔离，却隔离不了信托公司内部控制效率的低下，隔离不了信托公司风控意识的淡薄。在经济下行的过程中，远离信用恶化的竞争对手，远离风控不强的受托人，是投资者远离投资风险的关键一步。

2. 银行理财市场

市场概览

收益：收益涨跌互现，长端收益更稳

市场热点

中行建行火速拟发起设立理财子公司，监管审批或提速

据《中国基金报》消息，11月15日，中国银行公告拟出资不超过人民币100亿元发起设立一级全资子公司中国银行理财有限责任公司，16日建设银行亦公告拟出资不超150亿元投资设立建信理财有限责任公司。

我们在之前的周报中分析过，商业银行理财业务下半场的主要战场不在商业银行本身的理财业务，而是在理财子公司的理财业务，并对此类业务发展寄予厚望。但目前《商业银行理财子公司管理办法》尚在征求意见稿阶段，四大商业银行中就有两大行拟发起设立，速度之快还是出乎我们意料。鉴于此两个银行具有较强代表性，我们认为，监管层对子公司业务是支持的，甚至希望通过发展子公司业务为实体经济输血。故预计后期监管出台《商业银行理财子公司管理办法》正式稿、批准设立子公司的速度都会比较快。子公司的设立，有助于银行理财的门槛降低，也有助于投资方向的放开。