市场周报 | 普益市场周报 2020.5.04至2020.5.10

股票和公募基金市场

股票市场

上周全球股市延续涨势，港股略有回调

A股市场点评： 上周市场延续回暖势头，继续震荡反弹，站上60日均线。周初受海外市场反复影响，指数也有所低开，但随后迎来震荡反弹，一方面国内疫情以及经济数据趋于稳定，另一方面管理层多次强调稳定经济基盘，国务院常务会议也明确提出扩大内需战略，将积极加大政策支持力度，稳定市场信心，指数逐步震荡企稳并顺利突破60日均线，上周五更是一度站上2900点，个股板块表现普遍回暖。从周K线来看，上证综指上涨1.23%，深成指上涨2.61%，创业板指上涨2.7%。当前全球流动性空前宽松，外资重新布局的需求之下，A股有望成为首选项，一方面，相比3月下旬后剧烈反弹的美股，A股回涨更为温和，标普500当前PE估值分位数为95%，而沪深300仅53%，A股估值水平处于低位。另一方面，中国4月制造业PMI虽有小幅回落但依然处于枯荣线上方，五一期间各项消费数据也出现显著改善；相比而言欧美主要经济体仍未见大幅好转迹象，4月份全球制造业PMI降至39.5%，美国失业率环比飙升10.3个百分点至14.7%；中国已经率先修复，一季度A股盈利底夯实，二季度业绩有望出现改善，因此持续看好A股中长期配置价值。

基金市场

上周权益类公募基金普涨，债基微跌

市场热点

取消境外机构投资者额度限制，外资进入中国资本市场更加便利

5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(简称《规定》)，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。业内人士表示，该规定的出台将使得境外合格机构投资者投资中国资本市场更加便利，是中国金融市场扩大开放的又一新举措。

《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(简称“合格投资者”)境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。

前海开源基金首席经济学家杨德龙称，此次落实取消QFII和RQFII境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理有利于引导更多外资流入中国资本市场，包括股市和债市。另外，中商智库首席研究员李建军表示，考虑到当前是大力发展资本市场、扩展企业融资渠道的关键阶段，扩大金融开放让更多的国际投资者参与中国资本市场建设，有利于价格发现，增强价值投资，促进资本市场规则和制度建设。

公募基础设施REITs蓄势待发，证监公开征求意见

五一前夕，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。同时，中国证监会就《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(征求意见稿，简称《指引》)公开征求意见。《指引》征求意见稿对产品定义、参与主体资质与职责、产品注册、基金份额发售、投资运作、项目管理、信息披露、监督管理等进行了全面规范。

华泰证券认为，由于基础设施资金投入量大，回报周期长，对政府和企业而言，大量的存量资产无法及时变现，沉淀了大量资产。通过推行基础设施公募REITs，可以盘活基建领域的存量资产。通过将缺乏流动性的基础设施存量资产转化成流动性强的金融产品，提高资金的利用效率，从而形成一个良性循环，基础设施资产的流动性和盈利能力都可以得到较大提高。

鹏华基金表示，REITs试点征求意见稿在资产遴选、方案设计、定价发行上明确实行权益投资导向，在项目尽调、发行、运营、信批上明确了公募基金的主导地位。虽然在底层资产范围，单一资产投资比例等方面仍与海外公募REITs存在差异，但运作模式上已经比较接近，非常值得期待。

2015年，国内第一只符合国际惯例的公募REITs产品鹏华前海万科REITs成立，随后再未见类似产品出现。公募REITS起航，将点燃一个“万亿级市场”。据鹏华基金测算，截至2019年末，美国公募REITs市场规模约1.3万亿美元(约合7.9万亿人民币)，占GDP的6.5%。按此比例推算，中国公募RETIs市场规模或可达6万亿人民币。

2、重要固收市场

公开市场

上周央行公开市场无操作

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月9日不开展逆回购操作。上周央行公开市场既无资金投放也无回笼。本周（5月10日至5月16日）央行公开市场有2000亿元MLF到期，无正回购和央票到期。

资金面方面，5月8日银行间资金面依旧充沛，隔夜回购加权利率进一步下行约20BP重回1%下方。月初资金需求因素较少，流动性暂时仍难改宽松局面，资金价格可能还有下滑空间。

央行公开市场逆回购自4月起连续缺席，其间仅减量续做了MLF和TMLF。5月15日则是最近一次定向降准的第二次实施日，下调幅度为0.5个百分点；按央行此前说法，释放长期资金预计在2000亿元左右。市场人士称，虽然5月有一次定向降准实施，但地方债发行高峰将至，不排除央行再出台新的降准可能。
 

货币市场

Shibor各期限利率普遍下跌，资金面宽松局面不变

国债二级市场

本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均上涨7.35bp

财经要闻

我国4月份出口数据超市场预期，迎来小阳春

海关总署5月7日公布的数据显示，4月当月的进出口情况大幅超出了市场预期。此前，市场各方对4与出口增速的预测均值为下降14.1%，实际公布值为增长8.2%；各方对4月进口增速的预测均值为下降12.2%，实际公布值为下降10.2%。

据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值9.07万亿元人民币，比去年同期下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5个百分点。其中，出口4.74万亿元，下降6.4%；进口4.33万亿元，下降3.2%；贸易顺差4157亿元，减少30.4%。4月当月，我国外贸进出口2.5万亿元，同比微降0.7%；其中，出口1.41万亿元，增长8.2%；进口1.09万亿元，下降10.2%；贸易顺差3181.5亿元，增加2.6倍。4月出口录得8.2%的增长，创下今年以来单月最高增速，也是年内单月出口增速首次由负转正。从一季度数据来看，今年前2个月，我国出口2.04万亿元，同比下降15.9%；3月单月出口同比下滑3.5%。

交通银行金融研究中心研报认为，4月份出口实现正增长，主要有以下原因：一是对东盟和“一带一路”地区出口逆势增长。二是出口产品中，以口罩为代表的纺织品出口同比出现了较快增长。三是去年4月份出口基数相对较低，也对今年同期出口数据带来抬升作用。最后，4月以来国内疫情明显好转，也促使其他国家对中国的出口限制逐渐放宽甚至取消，一定程度上促进了出口增长。

美国4月非农就业数据创二战后最大降幅，市场出现“负利率”预期

美国劳工部上周五报道，4月份，由冠状病毒引起的经济停摆冲击整个美国劳动力市场，非农就业人数削减了2050万人，并使失业率飙升至14.7%。这两个数字很容易就打破了20世纪40年代的记录，并有助于反映出通过用于对抗病毒的努力而造成的深远破坏。

经济学家说，美国就业市场要恢复到疫情前可能还需要好几个月的时间。而且，美国经济可能需要数年时间才能完全恢复过去两个月失去的数百万个就业岗位。一些公司已经增加了招聘，而另一些公司则将员工重新安置在工资单上，以符合政府的贷款减免条件。南卡罗来纳州、乔治亚州、德克萨斯州和其他地方的企业被允许重新开业。

国君固收认为，在非农数据出炉之前，美国联邦基金期货市场正在为负利率定价，“负利率”的预期开始甚嚣尘上。尽管美联储大多数官员对于负利率一直持怀疑态度，尤其是负利率可能对美国货币市场基金和银行体系有很大的负面影响，鲍威尔也多次重申美联储不太可能考虑负利率，但是交易员却已经开始为美联储可能在2020年12月开始推出负利率而定价。美国联邦基金期货2020年12月合约价格升破100，意味着交易员预计市场预测该月联邦基金有效利率将为负值。根据5月7日期货报价计算，从2020年12月开始至2021年全年，隐含利率全部进入负利率区间，然后2022年利率开始正常化。

法律声明

本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人或机构的推荐或投资操作性建议。