普益资管市场周报（2017.8.20—8.26）

- 证券&基金市场 -

• 本周行情

• 市场热点

刘曦：下半年消费行业存在绝对收益空间

8月26日，在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”湖北专场活动中，汇添富基金华东分公司负责人刘曦表示，债市回调后已出现稳健配置良机，股市也处于底部区域，性价比凸显。他看好未来A股市场的结构性机会，尤其看好消费行业的收益空间。

对于未来市场，刘曦表示应重点关注三类股票，即基本面、业绩有望超出预期的价值股；下跌后逐渐进入性价比合适区间的优质成长股以及“二线蓝筹”；产品价格上涨未被充分预期的周期股。站在目前时点，依然坚定看好消费行业，回调即是建仓买入机会，下半年会有绝对收益空间。

从市场角度而言，消费股的配置价值仍然非常明显。一方面，随着沪港通、深港通的开通，社保、养老金、险资、海外投资者等更多长期资金的入市，消费股在海外成熟市场享受的高溢价也将逐步在A股复制；另一方面，在全球低增长时代，能长期稳健增长、分红率高的消费品是稀缺资产；而与TMT等行业不同，大部分优质消费品公司在A股上市，也将令消费股成为投资收益的保障。

从基本面角度而言，消费升级的趋势比以往更加显著，中国面临新一轮消费升级的浪潮。消费升级、产品创新在家电、白酒、乳业、调味品、休闲食品等行业表现明显，居民越来越愿意为高品质的商品付出溢价。

具体而言，刘曦下半年看好白酒、零售、食品、家电、家居、建材、旅游等公司。此外，刘曦表示还可关注金融业，如保险、银行；受益于供给侧改革的周期性行业，如钢铁、电解铝；受益于环保限产的周期性行业，如造纸，化工中的部分细分子行业，以及高端制造业，如新能源汽车、消费电子、视频安防等。

10名基金经理上半年赚钱171亿元 超半数对A股走势偏谨慎

上周五，上证综指强势突破并站稳3300点，收涨1.83%，A股新一轮牛市是否启动？基金披露的半年报中，上半年最能赚钱的10名基金经理(多管一基金，按排名首位基金经理计算；一管多基金，计算基金经理的多只基金利润)，又是怎样看后市的？

据统计，截至8月25日，3000多只基金披露半年报， 2000多只基金上半年为投资者赚取了正收益，其中364只基金为投资者赚取的收益在1亿元以上，甚至有24只基金为投资者赚取超过10亿元的利润。据已披露半年报的基金统计，上半年为投资者赚钱排名前十的基金经理共或获利170.84亿元。

不少基金经理认为金融去杠杆价格维度基本到位，量的维度可能还需要半年的时间。预计股市在下半年大幅向下的风险不大，存在结构性行情。

不过也有基金经理认为，下半年随着市场风险偏好的持续回升以及资金边际改善，估值合理真成长的行业与公司，随着业绩的逐步兑现将回归合理的价值。下半年市场会有比较明显的成长股投资机会。

下一阶段中国经济进入中速增长阶段，经济结构变化比总量增长更值得关注，消费升级空间巨大。与此同时，中国已逐渐涌现出一批具备全球竞争比较优势的产业和企业。市场将继续呈现结构性行情，优势企业盈利继续改善、市场份额提升，这些公司的股票如果估值合理，则股价仍然具有稳定上扬的中期趋势。

- 资管&信托市场 -

• 本周行情

• 市场热点

政府安慰函撤而后继续，以后撤销并不会成主流

据《人民日报》侠客岛消息，8月23日，网上流传了一份宁乡县人民政府关于融资担保函作废的声明，直接宣布其在2015年1月1日以前出具的所有担保函、承诺函全部作废。舆论顿时一片哗然。更为戏剧性的是，就在网上纷纷议论之际，8月24日，当地政府又通过红网宣布，收回该声明。

中央“去杠杆”要求地方政府减轻债务，对于增量或许有用，但对于存量则比较艰难。如果撤销担保函可以成为去杠杆的主要手段，那市场凭什么相信政府现在和将来做出的承诺是真的呢？这势必会影响到地方政府的融资效率，加大地方政府的财政风险。故我们认为，政府撤销安慰函的事件不会持续发生。

- 银行理财市场 -

• 本周行情

• 市场热点

银监会发布银行理财“双录”暂行规定

从2013年银行理财“双录”概念被提出，到2016年“双录”原则性指导意见出台，银行销售理财产品环节已越来越规范，但诸如销售误导、“飞单”等事件依然不时出现。对此，8月23日，银监会发布2.0版“双录”新规，进一步细致及深化监管要求。其中，新规明确，除代销国债和实物贵金属外，银行业金融机构销售理财或代销其他产品均应实施专区“双录”管理。《规定》将自2017年10月20日起施行，留出了两个月左右的过渡期。

所谓“双录”，是指银行业金融机构在营业场所销售自身依法发行的理财产品及合作机构依法发行的金融产品时，需要对每笔产品销售过程同步录音录像，而且需要在销售专区进行。

“双录”成为近年来被推行的一个防飞单的重要机制。在一定程度上降低了监管成本，提高了监管效率，能够实现在公平的前提下“买者自负”，而买者自负的前提条件是卖者尽责。此外，“双录”还实现了理财及代销的销售环节监管无真空，有效保护了消费者的知情权。