普益资管市场周报（2017.10.29—2017.11.4）

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基金配置创业板占比创4年新低

今年三季度内，基金再次减持创业板。据统计，今年三季度末，基金对创业板配置占比12.91%，环比下降0.78%，达到了近四年以来的最低。虽然创业板整体表现不佳，但仍有2只个股10月份以来涨幅超过了30%。

三季度内，创业板曾迎来一波超10%的反弹，但是并未能吸引基金加大配置。今年三季度，基金对创业板的配置比例达到了近四年以来的最低。三季度末，基金重仓股中，主板配置占比62.72%，环比提高1.36%，同时，中小板配置占比24.37%，环比下降0.58%，创业板配置占比12.91%，环比下降0.78%。其中，基金的创业板仓位已经是2013年四季度末以来的最低值。

今年三季度末，基金共持有343只创业板个股，442只中小板个股。剔除三季度成立的次新股以后，基金三季度新进或加仓了162只创业板股、222只中小板股，其中，基金增持或新进数量超过1000万股的创业板股有17只，中小板股有39只，合计56只。

中小创个股中，基金增持数量最多的是分众传媒，三季度末，113只基金合计重仓持有该股7.25亿股，占流通股比例为12.49%，较二季度末增加4.9亿股。另外，基金持有市值最高的是欧菲光，三季度末213只基金合计持有该股市值为90.22亿元，合计持有该股4.26亿股，占流通股比例为16.58%，较二季度末增加5179.56万股。截至11月3日，分众传媒和欧菲光四季度以来上涨18.41%和6.42%，年内上涨20.35%和64.85%。

基金公司紧急“去库存” 106只新基金同时发行创纪录

四季度，新基金发行的速度加快。据数据显示，目前在售的基金市场数量达到106只，创下了历史新高。

目前有106只基金同时在售，创下在售基金数量的历史新高。在售的基金类型中，以股票混合型基金最多，达到了67只；其次为债券型基金，数量为17只；股票型基金数量为14只；货币基金与QDII的数量均为4只。目前在售的106只新基金中，共出自34家基金公司，有6家基金公司同时在售的基金超过6只，最多的一家发行数量达到10只。

专业人士认为，目前基金在售数量的火爆，有很大一部分原因是基金公司在紧急“去库存”。100多只基金同时在售，给渠道带来了巨大压力。现在不少投资者在购买基金前会做许多功课，对基金经理、业绩、基金类型等会有所了解，不再单纯听取理财经理的推荐。

一边厢是新基金几何式增长，一边厢是老基金的不断清盘。事实上，许多清盘的基金成立时间并不长。今年9月19日，德邦锐祺债券发布公告称，基金正式进入清盘程序。而这只基金成立于今年6月21日，至公告清盘仅仅成立90天，也成为史上寿命最短的公募基金。今年以来截至10月30日，已有63只基金宣布清盘。

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首支住房租赁类REITs出炉，REITs初期或有较大瓶颈

据《中国基金报》消息 近期，“新派公寓权益型房托资产支持专项计划”正式发行，被称为全国首单住房租赁类REITs（房地产投资信托基金）产品。  REITs（房地产信托投资基金）一词越来越频繁地被市场提及，并陆续出现在各类资产支持计划中，且伴随着各种“首单产品”的冠名。

我们认为，在官方大力推进租房市场的背景下，REITs有较好的发展机遇，但是正如以前中国的信用债不是信用债一样，中国的REITs肯能也不是传统意义上的REITs，我们认为，初期的REITs可能有以下瓶颈：

1、  产品的设计上，可能仍然以“真债假股”为主——融资方可以通过收益分成、差额补助等方式使REITs固收化——因为能做REITs的项目，一般是优质项目，原项目方完全转让权益的意愿不强——这些设计可能降低REITs的收益。

2、  在REITs市场没完全建立起来的时，REITs的估价估计达不到完全公允——原项目方或者基金公司可能选择有利于自身的估值方式。与之相应的，REITs可能采用类固收+刚性兑付模式，从而使得REITs的二级市场发展空间受限。

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金融机构筹谋跨年资金，中长期利率再现倒挂

刚进入11月份，金融机构就开始筹谋跨年资金，中长期利率曲线再现倒挂。11月3日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）3个月和6个月利率倒挂，分别报4.4217%和4.4165%，倒挂0.52个基点。与此同时，3个月以上期限之间的资金利差也都开始收窄，中长端利率曲线走势趋平。

此外，同业存单价格也能反映出目前银行体系内对跨年中长期资金的需求。11月3日，AAA评级银行的同业存单3个月报价平均约为4.6%，非常接近于6个月存单报价，部分银行的3个月和6个月存单价格已经出现小幅倒挂。而1个月期的存单价格明显下行，AAA评级银行的报价约在3.9%左右。

从以往惯例来看，每到年末时节，3个月以及6个月资金价格都会出现倒挂现象。目前3个月资金已经能实现跨年，所以从上个月开始中长期资金价格已经开始抬升，利差逐步收窄。而到11月下半月，3个月资金能够实现跨春节，预计机构对3个月资金需求将更加旺盛。

就银登中心挂牌转让而言，资产确认为非非标投资工具，加之可实现资产包转让，已经类似于银行间市场信贷资产证券化，而且其挂牌流程更节约时间，成为2017年银行信贷资产出表非常重要的渠道。此外，将信贷资产包装挂牌通过银登转变为非非标，还可以绕开银监会对于银行理财投资非标资产占比的限制，实现表内资产与表外理财、其他资金的无缝对接或者通道。