普益资管市场周报（2017.12.3—2017.12.9）

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800亿沪港深基金明日迎新规 人员不达标将暂停申购

沪港深基金12月12日将迎来新规。根据今年6月份证监会发布的《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》的规定，12月12日之前需要人员到位，否则应暂停相关产品的申购。

数据显示，2017年三季报沪港深基金总规模约800亿元，其中，东方红资管、前海开源和嘉实基金的此类基金规模排名前三，均超过100亿元。受益于港股强势表现，沪港深基金今年业绩表现亮眼，引发行业内对这类基金的追捧，目前约有100只此类基金。业内人士表示，相关监管新规之后，部分基金公司已经开始密集招聘、变更基金经理等。

证监会新闻发言人曾表示，部分带有“港股”字样的公募基金产品并未实际投资港股，引起各方质疑。为保护投资者合法权益，证监会向行业发布《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》，进一步明确了相关基金参与港股通交易的投资比例、信息披露、人员配备等要求。

今年6月中旬证监会颁布新规，明确对管理港股的基金经理资质提出要求，并给予6个月过渡期，也就是12月12日前基金公司需要补足人才短板，人员到岗。新规要求80%(含)以上的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于2名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员(至少有1名为基金经理)；80%以下的非现金基金资产投资于港股的基金产品，基金管理人应当配备不少于1名具有2年以上香港市场投资管理相关经验的人员(基金经理或者相关投研人员)。

业内人士预测，因为沪港深基金火爆，众多基金公司都积极布局了沪港深基金，但也存在人员资质不足的问题。自6月份以来，不少公募基金都在重金招聘港股基金经理、港股研究员、港股交易员等职位。

市场上有管理港股经验的基金经理数量不多，目前对于认定港股投资经验也较为严格，需要实际投资经验和过往业绩作为证明，港股在投资人结构、交易机制等方面与A股差异巨大，目前不少基金经理对港股的了解度很低，甚至对一些基本的交易规则都不了解，确实需要对投研人员严格要求。

债券基金普遍跑输货币基金明年表现仍难言乐观

债券市场在经过了连续数年的牛市行情之后，于去年10月底开始进入调整。一年多过去，调整似乎还没有结束的痕迹，债券基金也受到拖累，收益表现远远低于过去几年。

数据显示，今年以来，四类主动型债基的中长期纯债、短期纯债、一级债基、二级债基，收益中位数分别为1.74%、1.95%、1.27%、2.06%，均跑输同期货币基金的平均收益率。

从具体债基类型来看，1057只公布业绩的中长期纯债型基金，平均收益率为1.72%，其中，有925只今年以来收益为正。在未能取得正收益的基金中，最多的下跌7.04%。

在178只公布业绩的一级债基产品中，有128只产品今年以来取得正收益，平均收益率为0.94%；不过，一级债基的表现也出现较大分化：最高涨5.77%，最多跌8.08%。

二级债基首尾业绩表现也同样悬殊，522只公布业绩的产品中，395只收益为正，平均收益率为2.11%，其中，最高涨幅为21.7%，而表现最差的债基则跌了7.77%。

什么时候才是债券调整的末端？基金经理普遍认为，受国内外货币及实体经济形势影响，短期内基本面或会企稳，CPI数据也很难骤然上扬，但受美国加息、减税等因素影响，明年资金面仍然偏紧，反映到债市，就是很难出现触底反弹，明年或是缓慢筑底的过程。

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减持新规实施半年，定增信托缩水九成五

今年5月份，一份被戏称为“史上最严”的“减持新规”突击定增市场。除了融资方上市公司外，信托公司作为参与定增市场的“主力部队”，也不免受到影响。如今半年时间已过，从资金数据上来看，信托公司参与定增的热情已经一去不复返。今年5月27日到11月27日，各类机构参与增发配售总次数为4829次，累计动用资金(获配投入资金)总额为4679.88亿元，其中，仅有华宝信托、四川信托、五矿信托、长安信托、中诚信托等5家信托公司参与增发配售，参与次数合计为8次，获配投入资金总额为13.18亿元。信托公司定增认购金额不足各类机构定增认购总额的0.3%。而去年同期，19家信托公司参与定增50次，获配投入资金总额为244.16亿元。相比之下，今年自“减持新规”出台以来，信托公司参与定增获配投入的资金总额较去年同期缩水近95%。

资本都是逐利的，在新规之前，减持的限制较小，一般通过实际控制人的回购，信托计划能够控制风险。但新规之后，限售期增长，不确定性因素增多，风险控制相对困难，整体性价比下降。定增信托业务量下降在情理之中。

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网贷存管规范发布，剑指“存而不管”

我国网络借贷平台即将迎来产品、运营、风控、合规的集体升级。中国互联网金融协会日前正式下发《互联网金融个体网络借贷资金存管业务规范》，规范网络借贷资金存管业务活动。资金存管是网贷平台拥抱监管的第一道合规门槛。但市场上资金存管业务模式种类繁多，行业内仍然存在部分存管、存而不管等现象。

《业务规范》指出，存管银行应为委托人开立网贷资金存管汇总账户和自有资金账户。存管人应在自有网站页面为客户开立子账户；存管人应当在总账户下分别为每个出借人、借款人、担保人开立子账户。《业务规范》中明确提出，网贷存管系统应具备标的监控功能，监控内容之一就是标的限额。根据标的限额管理要求，存管人应至少采取单笔监控方式对标的限额实施监控，同时可以增加累计监控、定期监控等方式。

互金协会此次出台更为详尽的业务规范，这将带来两个趋势：首先，整体行业的产品微观形态可能将真正统一，行业空间紧缩将带来激烈竞争；其次，各平台将与存管方实现更为紧凑的合作方式，以“银行+平台”共同形成筛查、自查体系，以应对监管强度;最后，竞争压力变大的全行业会积极谋求转型，并加快与实体产业联动的频率，寻求新的市场机会，生产新的理财标的以满足投资者需求。