普益资管市场周报2018.08.11-2018.08.17

2018-09-29

1.证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

8月份新基金发行遇冷,反映"抄底"情绪并不旺盛

据《中国基金报》消息,截至8月19日,8月份共计成立35只新基金,总发行规模约为150亿元,平均发行规模仅略高于4亿元,为去年5月以来的最低水平。从募集规模来看,35只新基金大部分都是刚刚达到成立线,仅有3只新基金募资规模超过了10亿元,首募规模最大的为18亿元。值得一提的是,这3只首募规模超过10亿元的新基金中仅有1只为偏股基金,为8月8日成立的汇添富创新医药混合基金,募集规模14.35亿。为了获得较好的发行成绩或者仅仅是达到成立要求,不少在发基金尽量用尽募集时间。同时,还有多只基金发布延长募集的公告,其中仅8月以来就有13只宣布延长募集时间。

由此可见,基金成立面临非常困难的局面。根据以往经验,基金"好做不好发"的时候,往往是市场疲软、投资者信心低迷的时候--基金之所以好做,是因为投资标的的估值风险已大幅释放,之所以不好发,是因为投资者风险偏好跌至低点。这个现象不能预示底部马上到来,也说明了市场在下滑的过程中,"抄底"情绪并不旺盛。

2.信托&资管

市场收益

固收类集合信托: 短端收益下跌,但36个月收益率倒挂依然存在

市场热点

自上而下支持实体经济,信托或将迎来回暖期

据《上海证券报》消息,监管对部分信托公司进行窗口指导,要求相关机构在符合资管新规和实施细则的条件下,可适当加快部分通道业务的项目投放。对于此次窗口指导,信托业内人士的理解是,相对于此前较为严格的去杠杆、去通道,监管的态度有所改变。新的指导思路是,未来不会强行去杠杆,不再强调压缩信托业资管规模;但通道业务的加快投放,仍必须在符合资管新规和实施细则的前提下执行。

从本质上看,我们认为这是自上而下的实体经济政策支持,使信托市场在近期迎来一个回暖期。银保监会8月11日发文称,引导银行、保险机构加大资金投放力度,保障实体经济有效融资需求。指导银行、保险机构准确把握促进经济增长与防控风险的关系,正确理解监管政策意图,充分利用当前流动性充裕、融资成本稳中有降的有利条件,加大信贷投放力度,扩大对实体经济融资支持。而信托项目资金来源的大头是银行等金融机构,由此可见,预计在未来来自银行端的资金或有所增加的情况下,信托募集资金难的局面会有所缓解。但要注意的是,对信托产品的最大投向之一 --房地产,政策口径还没正式松开,这块业务政策后续或有一定变化。

3.银行理财市场

市场概览

收益:各期限段涨跌互现,整体波动不大

市场热点

地方政府专项债将加速发行,难提振银行理财产品收益

《上海证券报》消息,财政部14日发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》,要求各级财政部门应当会同专项债券对应项目主管部门,加快专项债券发行前期准备工作,项目准备成熟一批发行一批,旨在更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。《意见》提出,省级财政部门应当合理把握专项债券发行节奏,科学安排今年后几个月特别是8月、9月发行计划,加快发行进度。今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

债券是银行理财产品的主要投资方向之一,财政部要求加快专项债发行,理论上可能使债券发行价格下降、收益率走高,利多银行理财产品。但我们认为,由于当前保障政府融资意味强烈,加之一般企业的信用债暴雷较多,银行等金融机构在政府专项债面前的议价能力可能不高,收益也不会高。