普益资管市场周报 2018.12.08-2018.12.14

1. 证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

短债基金暂停规模排名披露，恐只是一个开始

据《每日经济报道》消息，中国证券投资基金业协会14日召开基金评价业务座谈会，会上要求基金评价机构自今年四季度开始，将不再披露包含短期理财债基的规模排名数据。与此同时，基金管理公司也应不再通过各类渠道宣传短期理财债券基金的规模排名及收益率。对于短期理财债基被取消规模排名的原因，协会给出的理由是，短期理财债券基金的运作机制与货币市场基金类似，使用摊余成本法估值核算，以投资银行存款、同业存单等货币市场工具为主，在发展中偏离了债券型基金的产品定位。

眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。短债基金发展区区数年，从“基金理财化”到回归本源，其中艰辛，非但从业者能感觉到，投资者也能感觉到。虽然监管对资管新规落实要求，自今年下半年就有一定放松，但理财回归本源的大方向不变。在信用债风险频发的情况下，用摊余成本法核算短久期债券的可靠性正在降低。在这样的情况下，对短债基金的严格监管在意料之中。暂停规模排名披露可能只是后续监管动作的一个开始。

1. 信托&资管

市场收益

固收类集合信托：收益普涨，一年期平均收益逼近9.0000%

市场热点

房地产信托收益上行，资金短缺才刚刚开始

据《证券日报》消息，临近年底，信托又一次成为驰援房企资金链中的重要一员，目前个别房地产信托项目成本突破15%，信托公司对合作名单的选择也更加严格。业内人士指出，从房地产公司的角度看，房地产业宏观调控持续，房企的融资渠道收缩，资金链紧张，融资成本上升。加上年末市场流动性紧张，房地产企业对于资金需求上升。随着房地产市场有转冷的趋势，信托公司进一步加强了风控、抬升房企融资的门槛。

自三季度来，全国范围内楼市普遍降温，本轮房地产调控效果已经开始显现，随着经济不确定因素的增加，监管对房地产的容忍度似乎有所增加。在这种情况下，房地产的资金短缺进一步显现：销售市场降温，资金回笼压力加大，前期高价拿地，建安资金压力逐步释放。对大多数房地产开发企业而言，资金紧缺还远不到最严峻的时候，而只是一个开始。在这种背景下，房地产行业的总体融资成本不会降低。只是头部企业会在后续放水的过程中率先受益。我们认为，虽然房地产领域收益高企，但出于对风险的考虑，信托公司应该不会加大这方面的投入。

1. 银行理财市场

市场概览

收益：发行量走高难掩收益颓势，仅4-6个月产品收益微涨

市场热点

银行子公司还未运行，合作方已经摩拳擦掌

据《证券时报》消息，虽然目前21家银行子公司尚在筹备中，不管是资产端还是财富端，都有机构对其表示了强烈的合作意愿。不少大型券商内部都在注意银行资管动向，认为至少在三个方向能和理财子公司展开合作：一是向理财子公司出售投研服务;二是由经纪业务部门、券商分支机构代销银行理财产品;三是券商资管业务条线、债券业务条线、固定收益部门均与银行理财展开相关资管类合作。此外，互联网理财代销巨头表示也已经跟几家大型的银行理财有接触，如果以后监管有代销牌照要求，会积极申请。

纵观该报道提到的合作模式，绝大多数合作还是集中在固收领域，报道中提到的“长期来看，银行理财股票投资占比必将提升”和“其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大”并没有突出表现。我们认为，目前中国财富管理的资金端客户还是以风险厌恶者为主，这是子公司面临的最基本问题，在短期内期待子公司资金大规模进入二级市场并不现实。