普益资管市场周报 2019.03.23-2019.03.29

2019-04-11

1. 证券和公募基金市场

证券市场

外围市场回暖,上证月线三连阳收官

两融余额七连涨,但涨幅减缓明显

上海和深圳市场两融数据

基金市场

官方PMI创近6个月新高,金价下降助商品型大跌

市场热点

资管新规操作虽松但思路未变,短期理财基金延续改革路径

据《证券时报》消息,3月25日,易方达基金发布公告,决定以通讯方式召开基金份额持有人大会,将易方达双月利理财债基转型为易方达安源中短债基金,并相应调整基金运作方式、份额分类方式、申购赎回等条款。易方达的公告是兴银双月理财债基后又一只短期理财基金宣告转型。根据证监会官网公示的基金变更注册核准进度表,目前,农银汇理、中银、华安等7家基金公司旗下的8只短期理财基金在发起设立转型,兴银双月理财、易方达双月利理财等2只产品已经获批。兴银双月理财转型后的兴银合盈已于3月22日正式成立。至此,等待转型的短期理财基金还有7只。

我们一直对短期理财基金,尤其是以摊余成本法为主要核算思路的短期理财基金持保留态度,其核心原因在既无法有效考虑信用风险又无不用市价的模式无法满足资管新规的要求。虽然近期我们看到资管新规在实际操作上有一定放松,如新规后第一款摊余成本法的定期开放式基金发行、第一款符合新规的非标资产基金专户发行,但我们看到,这些产品比新规前的产品都有相当改进。故我们依然认为短期理财基金会延续之前的改革路径,要么投资久期放长,要么终止。

2. 集合信托市场

市场收益

固收类集合信托:收益涨跌互现,24个月期连续三周上涨

市场热点

千亿级P2P团贷网爆雷,涉个贷产品需要专业分析

据《新京报》消息)3月28日,东莞团贷网互联网科技服务有限公司(下称“团贷网”)因涉嫌非法吸收公众存款案,已被东莞市公安局立案侦査。团贷网实控人唐军、联合创始人张林主动向公安局投案,所有涉案的资产、资金正在走冻结流程。查阅派生科技公告发现,中融国际信托、光大银行、史玉柱与绿能宝悉数“踩雷”,中融国际信托、光大银行曾给上市公司股份质押。进入今年3月以来,中融国际信托为质权人,共有三笔股权质押,派生科技向中融信托共质押10036.32万股。

个人信贷在2013年之后,接网络借贷的东风,一路高歌猛进,高歌猛进的过程,依靠的是信用下沉,从正常的个人信贷,发展到借新还旧的低评级贷款,到套路意味强的现金贷,最后到彻底绞肉机的“714高炮”。虽然我们并不否认目前有的个人信贷正常,但是整个个人信贷市场有“劣币驱逐良币”现象,我们提醒投资者,如果没有甄别资产能力,应该尽可能规避此类资产和以此类资产为基础资产的集合信托产品。

3. 银行理财市场

市场概览

发行:总量微跌结构分化明显,12个月期发行锐增

收益:收益普遍微跌,12个月期反弹

市场热点

大行理财双轨制有望延续,子公司资管总部或各司其职

据《中国证券报》消息,五大行成立理财子公司的申请已经全部获批。近日举行的五大行2018年业绩发布会,成为观察银行理财业务改造及理财子公司进展的重要窗口。结合五大行相关负责人的发言,多名业内人士表示,大行或将在筹建理财子公司的同时保留总行资管部,形成双轨运行的模式。此外,种种迹象显示,理财子公司注册地和管理总部可能将保持一致。

我们认为,很多银行用子公司的同时保留了总行资管部,可能出于以下两个原因:短期看来,由于庞大的理财存量,资管总部在组织上和功能上都有继续保留的必要;长期来看,子公司与资管总部可能有一定分工:在标准资产方面,资管总部因隶属于母公司,有的操作会更方便;在非标资产方面,子公司有更好的政策红利,会被倾斜。