普益资管市场周报 2018.06.02-2018.06

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消息称“独角兽”基金被监管指导 募集上限从500亿降至200亿

在“独角兽”基金正式开售前日，关于独角兽基金调整募集上限的消息在市场传开。

消息称，证监会于6月10日向6家基金公司下发了监管通知，其中提到了三项内容：1、请各公司尽力控制募集规模在200亿左右。2、从收到通知起，不投入新的广告，不进一步宣传。3、以前广告中若有不合规的内容，比如“前所未有”，请修正并消除影响。

据其中一家基金公司相关人士反馈，6月10日确实收到了监管层的通知。另外，据悉，6家公司原计划于6月10日晚发布公告宣布调整募集上限一事，不过直至当晚12点，相关公司并未在公开渠道发布关于调整战略配售基金募集上限的公告。

在此前的公告中，6只战略配售基金的募集上限均为500亿。不过，在相关公告中，这几只基金也提到了在募集期间可以调整募集上限。

自6只战略配售基金6月6日获批至今，关于这6只产品的营销可谓火热空前。除了各式各样的抖音视频，甚至出现了给菜场大妈发传单、淘宝找非洲小朋友录制推荐独角兽基金等情况，这在过去的基金产品宣传中可以说比较罕见。

如若6只基金将原计划500亿元的发行上限将为200亿元，那么6只独角兽基金合计最高募资份额从3000亿降至1200亿元。当然，目前并未有相关公告明确表示独角兽基金的募集上限已调整为200亿。具体情况还待后期推进。

公募量化产品表现不佳 基金布局热情不减

量化基金今年以来业绩依然不佳，约八成产品收益告负。数据显示，截至5月末，受市场整体调整影响，今年以来量化基金平均亏损3.63%，比偏股型及股票型基金表现更差。但与此同时，年内新成立的量化产品队伍却在不断扩大，且尚有23只产品正在走申报流程，基金公司布局量化产品的热情似乎并未受到影响。

统计显示，今年以来，偏股型基金、普通股票型基金均约有三成产品获得正收益，而一般量化基金仅有不到两成产品收益为正，业绩表现相形见绌。今年前5月，受益于消费板块上涨，量化产品中的医疗、食品饮料等消费主题类基金业绩也水涨船高，长盛医疗行业、银华医疗健康等收益率居前，均超过10%。但也有近20只产品的收益率低于10%(不同份额分开计算，下同)，首尾差距较大。

尽管量化基金今年以来没有突出的表现，基金公司的布局热情却并未消减。证监会数据显示，目前共有23只名称中带有量化字样的基金产品正在走申报流程。从发行情况来看，截至6月5日，今年已成立的量化基金共计50只，正在发行的产品也有6只。

多家中小型基金公司表示，发展初期银行渠道较弱是致命伤，没有品牌作后盾及明星基金经理坐镇的基金公司很难快速发展权益类产品。构建量化团队，一方面有利于打造自有量化投研平台，在人才缺失的时候也能稳定地提供平台支持，弥补权益类实力的先天不足；另一方面，量化产品的推出，对于中小基金公司提升权益类投资能力也不失为一条捷径。

除了中小基金公司，资金雄厚的大型基金公司在建设量化团队方面更是不遗余力。不过，由于行业跟风现象的存在，量化产品同质化情况也在所难免。部分基金公司表示，目前，除了在已有的公开的金融信息基础上开发、加工出相对独特的有效因子数据，诸如网络文本等的非结构化金融数据源、专业研报解析等内容也被纳入考量。

有量化基金经理向记者表示，当前的量化基金距离完全的“机器人投资”还很遥远。作为一名量化基金经理，除了要不断完善量化模型、优化因子、剔除机器无法识别的风险点，还要借助人工辅助，对量化策略进行合理修正及支持。

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银保监会公布最新信托数据，去通道初见成效

据中证网消息，银保监会6日发布的数据显示，截至4月末，信托资产余额25.41万亿元，比年初减少8334.59亿元，事务管理类信托资产余额14.97万亿元，比年初减少6719.65亿元；银信类业务实收信托余额11.66万亿元，比年初减少5619.08亿元；银行表内资金和理财资金利用信托通道嵌套投资其他资管产品规模合计减少超过2200亿元 。银保监会表示，信托业通道类业务规模大幅缩减，各项监管措施开始显现较好成效。

我们认为，就信托数据来看，货币空转得到了有效遏制，这种变化的效果会逐渐渗透到实体经济中。但由于去杠杆的大背景，仅仅靠去通道降低企业融资费用，应该比较困难。

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净值型产品数量增加明显，但不应做过乐观解读

《证券日报》消息，2018年5月份，面向一般个人客户的银行理财产品中，有175只净值型理财产品正在募集或存续，而2017年5月份，净值型理财产品仅有23只。根据中国理财网披露的数据，募集起始时间在今年一季度的净值型银行理财产品共计433只，而2017年同期，净值型理财产品仅有63只。

我们认为，净值化是大趋势，但只以产品数量来衡量增长难免有失偏颇——毕竟有银行会将发行净值化产品作为对监管的表态，而实际上净值型产品的规模却不是很大。该新闻也同时提到，银行理财经理不会主动向客户推介净值化产品，可见一斑。