普益财富 | 普益资管市场周报 2018.05.26-2018.06.01

2018-06-05

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证监会联合央行发布新规 规范货基互联网销售赎回行为

为有效防控金融风险,中国证监会与中国人民银行近日联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》(以下简称《指导意见》)。

就为何加强对货币市场基金互联网销售行为监管,昨日,证监会和中国人民银行有关部门负责人在回答记者提问时表示,近年来,由于互联网销售平台的介入与推广,货币市场基金规模快速增长,为投资者特别是中小投资者提供了较好的投资渠道,但同时也存在部分基金管理人、基金销售机构与互联网机构合作,在基金宣传推介中存在片面强调收益性和便利性,对投资者风险揭示不足等问题,因此,有必要针对货币市场基金与互联网业务融合发展的行业发展新业态做出针对性规定,促进行业规范发展。

具体来看,《指导意见》主要从以下五个方面提出要求:

一是货币市场基金互联网销售过程中,强化持牌经营要求,强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求,强化基金销售活动的公平竞争要求;严禁非持牌机构开展基金销售活动,严禁其留存投资者基金销售信息,严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金,严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务,严禁基金份额违规转让,严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

二是对单个投资者持有的单只货币市场基金,设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

三是除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

四是规范基金管理人和基金销售机构“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动,加强风险揭示,严禁误导投资者。

五是要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务,不得从事或变相从事货币市场基金销售业务,不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

《指导意见》自201861日起正式施行。考虑到行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间,对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期,对改造存量业务垫支模式给予6个月过渡期。

可转债结构性机会显现

4月下旬以来,可转债市场明显转弱,多支个券跌破债底。多家券商及市场人士表示,可转债后市充满机会,当前面临较好的配置时机。随着正股价格下跌,转债价格下跌明显,不少已经跌出了债券价值,同时新发上市的转债估值较低,给予投资较好的建仓机会。工银瑞信可转债优选债券基金61日起正式发行,感兴趣的投资者可借机布局。

所谓可转债,是指在一定时间内可以按照既定的转股价格转换为指定股票的债券。从投资标的来看,可转债兼具股性与债性的双重优势,一方面,增长上不封顶,如在2014年,表现优异的可转债基金单年收益率超过90%,另一方面,下跌有债性加期权价值托底,且与普通债券相比信用更高,证监会对上市公司发行可转债设立较高门槛和审核条件,信用风险受到严格把关,截至目前,可转债历史上尚未出现过违约事件。而从已发可转债情况来看,转股率高达95%,平均盈利50%以上,转股周期也比较可控,平均23年。可以说,可转债作为投资标的优势突出。

业内人士认为,正因为可转债既有股性也有债性,因此转债表现最好的时候往往就是股债双牛的时候,如2014年转债基金的收益率在全市场所有基金中能够进入前十;可转债最差的时候或者说最大的一个买入点实际上是股、债都到熊市末端的时候,此时整个转债的估值和市场情绪都最低,现在就是相对比较接近这样情况的一个时间点。从目前的市场时机来看,数据显示,截至531日,最近3年上证转债指数、中证转债指数、深证转债指数跌幅均达45%左右,市场处于低位恰恰是布局的绝佳时机。事实上,可转债在今年一季度就已经开始受到公募基金的关注。一季报显示,公募基金该季度加仓可转债规模达130亿元,市值增幅为45%

 

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信托雷蔓延至国企子公司,看问题不能太孤立

《每日经济新闻》消息,中国青旅实业发展有限责任公司(以下简称中青旅实业)旗下子公司北京黄金交易中心有限公司(以下简称北京黄金)5亿信托贷款构成实质违约。该项信托贷款中,中青旅实业提供了连带责任担保,而中青旅实业有较强的国资背景,其股东中国青旅集团公司系全民所有制公司,而其兄弟公司中国青旅则是上市公司(600138.SH)。

以往,暴雷信托的融资方一般是民营企业,有国资背景的企业鲜有暴雷,但北京黄金这一次违约却打破了这个规律。但我们认为,这并不意味着集合信托的风险在增大:首先,目前债务违约增多,非但非标市场,在债券市场上国资背景企业违约并不罕见。其次,本案中,北京黄金原属明天系,历史较为复杂,在经营思路上有较强的特殊性。

 

 

 

 

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银保监官员提理财业务配套新规细则,落地时间可能不会太近

中国银行保险监督管理委员会创新部主任李文红28日表示,目前监管部门正在根据资管新规的总体要求,抓紧推进银行理财业务监管办法的制定工作,准备作为资管新规的配套细则适时发布实施。

我们看到,之前的资管新规中很多地方与目前银行理财实际业务差别较大,有的规定,如摊余成本法计量等没有具体操作指引,这是目前各方,特别是业界和媒体界对资管新规解读不一的重要原因。配套细则会将资管新规落地,使许多问题尘埃落定。但就目前来看,出台时间可能不会太近。