普益资管市场周报2018.08.04-2018.08.10

2018-09-04

1.证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

首批养老目标型基金获批,当下募集或有一定困难

据《证券时报》消息,8月6日首批14只养老目标基金正式获批,这些基金将尽快启动公开发售。首批拿到养老目标基金批文的基金公司分别是南方、华夏、嘉实、广发、中银、博时、富国、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利等共14家,此次获批的养老目标基金数量也超出此前市场预期。14只养老基金中,目标日期型8只目标风险型6只。目标日期型一般选择3年或5年持有期,目标日期选择在2035年或者之后,目标风险型一般用一年期封闭。

我们认为,经历了一轮深度调整,当前股债市场具有较好的长期配置价值,是养老目标基金难得的建仓时间窗口。其中,A股市场具有高分红、稳定增长的个股或成为养老目标基金布局权益类市场的主流,所以投资者专注价值投资将依然是正确的选择。但是,养老目标型基金由于目标明确,对风险考量比较重,预计即便是募集完成 ,也不会快速建仓,故我们认为股票市场对这则消息的反映过度了。此外,由于大量投资者并不熟悉长期产品,投资理念也有偏差,故在目前的行情下,该类基金的募集可能有一定困难,尤其是持有期较长、目标日较远的目标日期型养老基金。

2.信托&资管

市场收益

固收类集合信托: 36个月收益近7.0000%,个案太极端

市场热点

房企融资渠道进一步收紧,资金选项目或可保证产品安全

《北京商报》消息,在金融去杠杆的背景下,今年上半年集合类信托成立整体萎缩,但是部分产品逆势上扬,其中最典型的为房地产信托。目前房地产融资需求持续高增长,因此短期对信托融资的需求或难以降低。消息进一步分析,在房地产市场严调控与金融强监管的压力下,房企发债、银行贷款、股权融资等融资渠道或进一步受限,导致房企对信托融资的需求增大。

我们认为房企融资在未来两个月内还会困难。三季度以来,由于托管方严格了准入,房地产私募基金的发行也受到了影响,许多产品资金端、资产端都找得到,但就是因为托管、运营等一系列问题发不出来。在这种情况下,房地产融资,不管是什么渠道发出来的产品,都是资金选项目,而不是项目选资金,加之各类机构在目前都对房地产行业保持谨慎,目前的房地产产品风险或大概率可控。

3.银行理财市场

收益:货币宽松预期下,收益普跌

市场热点

结构性存款收益回调,与监管态度有关

据《北京商报》消息,此前颇受市场青睐的结构性存款理财产一改不断上涨态势,出现小幅回调。分析人士认为,未来市场利率很有可能进一步走低,银行理财收益率持续小幅下降的概率比较大,整体结构性存款的规模将会压缩。

我们认为,之前大量发行的"结构性存款",是商业银行在理财可能不能投非标资产下的无奈之举--要留住存款或者表外资金,就必须提高收益。实际上我们看到,大量的结构性存款都是"伪结构性存款",即预设的高收益条件达到的概率几乎为1,结构性存款本身甚至没有投资衍生品。这样的业务已经引起监管注意,估计在监管压力下本身会缩小。此外,资管新规细则为近期理财资金投资非标资产留下了口子,也使得结构性存款发行的必要性大为减小。