普益资管市场周报 2019.01.26-2019.02.08

证券和公募基金市场

证券市场

春节前一周A股分化，主要指数仅中证500下跌

注：为了方便与中国股票指数比较，上表中所有指数截止日期为2019年2月1日。

节前避险情绪升温，两市融资余额大跌

上海和深圳市场两融数据

基金市场

各类基金收益均录得上涨，商品型基金止跌领跑

市场热点

证监会释放三大利好引导长期资金入市，引进外资最有可能立竿见影

据《中国证券报》消息，1月31日下午，在易会满主席任职的第五天，继银保监会鼓励险资入市后，证监会连发三条新规，鼓励券商买股票、取消融资融券“平仓线”不得低于130%的统一限制、扩大QFII和RQFII投资范围。

第一道利好具体举措是拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少股票及相关投资对资本金的占用，降低券商投资股票的机会成本，鼓励券商自营资金入市。但由于去年以及今年初，上市公司业绩暴雷不断，券商自营业务压力也较大，短期内政策效果可能不及预期。第二道利好是取消融资融券“平仓线”不得低于130%的统一限制，这意味着对短期未能追加保证金维持担保比例的客户，证券公司可以灵活处理，这有助于降低市场的抛压，稳定市场情绪。第三道利好是将QFII、RQFII两项制度合二为一，统一放宽了QFII、RQFII的准入条件、简化申请要求，增加了投资品种，意在加大引进外资，为市场引入活水。

三个政策中，我们认为最有可能立竿见影的政策是第三条。随着外资投资规模的扩大与风格的渗透，价值投资和长期投资的理念会进一步在A股市场发挥，蓝筹股有望率先获利好。

2. 集合信托市场

市场收益

固收类集合信托：6个月期平均收益大涨，18个月期收益微跌

市场热点

中信登信息现场查询，有利于消除信托销售灰色地带

据《中证网》消息，1月28日，中国信托登记有限责任公司( “中信登”)发布消息称，即日起，中国信登开始提供信托登记信息现场查询服务。中国信登表示，有权查询信托登记信息的委托人、受益人等可申请办理信托登记信息现场查询。现场查询服务的实现将有助于信托投资者更好甄别虚假信托产品，有效提高信托产品公信力，助力维护信托行业秩序，更好保护信托投资者权益。现场查询的服务时间、地点、流程及申请表单等相关事项即日起同步在中国信登官网发布。

信托产品的真伪识别比较简单，合规的发行方(信托公司)名录也比较好查。自2012年出现“李鬼信托”，各信托公司做足投资者教育后，虚假信托产品的销售便不多了。但是，值得引起注意的是，当下有几类情况有可能影响到信托公司的声誉：第一，部分不法分子通过经营非法网站和手机客户端APP，兜售虚假产品。第二，部分机构将信托产品进行分拆，甚至多次打包，模糊了“集合资金信托计划”的基本架构。第三，部分财富机构将原本信托公司的通道业务宣传成主动管理业务销售。我们认为，查询服务能清晰地告诉投资者到底买的是不是信托，是怎么样的信托，有利于消除以上三个灰色甚至是黑色地带。中信登这次推出的是现场查询服务，若要更全面地保护信托投资者权益，需加快搭建远程登录平台，预计这将是下一阶段的方向。

3. 银行理财市场

市场概览

发行：产品发行整体微涨，但仍在低位

收益：反弹不显著，1年期跌破4.5000%

市场热点

长期限封闭式非标净值型产品发行加速?名变质不变!

据《上海证券报》消息，自2月1日起，一家国有大行将开始在河北发行一款投向非标准化债权资产的封闭式净值型产品。与以往封闭式非标净值型产品仅需持有数月不同，该产品期限长达609天。而据中国理财网统计显示，截至今年1月底，包括股份行、城商行、国有大行在内的5家银行发行了17款期限在1年以上的长期限封闭式非标净值型产品，期限最长达1099天。

什么叫非标?非标准资产，没有活跃的二级市场的金融资产，在银保监会的传统语言体系下，特指没有活跃二级市场的非标准化债权资产。由于没有活跃二级市场，这类资产没有可靠的、连续的市场报价，其价值核算方法只能是银行根据债权五级分类下的摊余成本法。加之封闭式产品没有申购赎回机制，故所谓“净值型”，实际上在估值、收益计算上和以前的产品区别不大。产品的收益究竟如何，一是要看银行在非标债权方面的经营能力，二是要看银行愿意从蛋糕中切多少给客户。