普益资管市场周报（2017.10.1—2017.10.14）

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第二批FOF月底或有进展

上周南方基金宣布南方全天候策略混合型基金中基金(FOF)提前结束募集，首批FOF市场感召度可见一斑。大批已经上报还未获批的基金公司正在为自家FOF获批、发行而努力。业内预计第二批FOF基金或许在本月底、下月初有进展，可能涉及四家基金公司。

有业内人士表示，目前FOF产品处于正常审批状态，估计第二批产品在10月底或11月初有进展。业内估计第二批FOF将在第一批参加FOF答辩但未进入首发的基金公司中出现，如前海开源、中融、长盛、上投摩根等基金公司。

第一批FOF销售情况可圈可点，但FOF要真正成为投资者认可的产品，还需要用实际业绩来证明，现在只能说是积极布局，重点还是打造自身的投研能力、大类资产配置能力。

据证监会最新的基金审批信息，截至9月22日，目前申请待批的FOF达到84只，涉及48家基金公司，其中，华夏、汇添富、博时、富国、广发、国泰、建信、南方、诺德、长盛、招商等基金公司申请的FOF达到或超过3只。

第二批FOF基金或许可以从排位上看出端倪，去年12月6日获得受理的FOF有20只，除了第一批已经获批的公司，还有8家基金公司在列，这些公司旗下的产品或许成为第二批FOF的备选。从托管渠道来看，仍是以建设银行、工商银行、中国银行为主。

值得一提的是，目前申报的FOF类型比第一批更丰富，随着这些产品逐渐获批，可能有更多特殊风险收益特征的FOF品种出现。   

基金四季度投资路线图浮现：深挖新兴科技产业！

对于四季度，手握重金的基金经理们有着怎样的预期？其投资策略会发生哪些转变？未来的投资机会又在哪里？配置方向来看，基金经理明确看淡周期股，大消费和大金融依旧是两条重要的投资主线。新兴科技产业逐步成为经济发展的新动力，其中也孕育着巨大的投资机会。

机构投资者一致看好的板块就是大金融，尤其是大行和保险龙头。在其看来，保险方面，长期来看居民收入增加及消费升级有望带动保费高增长，人口持续老龄化可能导致社保支付能力承压，商业保险有望得到政策的持续支持。从银行方面来看，其一是净利息收入随着息差边际改善有所增加，其二是受益于供给侧结构性改革，中上游的周期性行业盈利明显好转，银行资产质量与不良资产全面改善，明年业绩增速有望继续得到提升。供给侧结构性改革的强力推进，不仅消除了潜在的银行坏账风险，还带来了巨额利润，大银行基本面向好。行业估值处于底部的券商板块，近期融资额不断增加，接下来利润将会得到提升。他乐观判断，在这些金融权重股的带动下，市场有望再上一个小台阶。

从近期机构资金的调仓换股情况看，较为明显的是看淡周期股，市场关注的逻辑从周期转向成长。首先，政策面上，支持人工智能、信息消费、新能源汽车等新兴产业发展的政策陆续出台，由此对应的是更为中长期的经济转型发展机会。其次，成长板块的业绩预期在半年报中得到较为明显的修正，预计2018年很多公司的业绩将重回增长态势。第三，在周期和金融板块基本完成估值修复后，房地产板块也将成为资金追逐的目标。第四，成长和价值的估值相对比值在过去五个季度得到了显著修复。

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各平台公司相继宣布退出平台名单，融资属性不改

今年以来，平台公司宣布“退出政府融资平台”、“不再承担政府融资职能”的案例明显增多。近日，平顶发展的一纸退出融资平台的公告，将这种想象再次推到舆论的漩涡之中。

城投企业退出或有两类动机：一是退出融资平台，城投企业就可转变为社会资本，继续参与PPP和政府购买服务项目。二是退出融资平台，城投企业可不受地方债务监管政策的约束，通过抵押资产、第三方增信等更为市场化的方式融资。说到底，城投公司的融资属性不变。考虑到城投公司与地方政府千丝万缕的联系，我们认为，城投公司要完全摆脱“政府信用”+“融资工具”的角色定性还比较难。

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10月20日起正式实施，理财“双录”制度封堵违规销售

据银监会发布的《银行业金融机构销售专区录音录像管理暂行规定》要求，自今年10月20日起，银行业金融机构实施专区“双录”，即设立销售专区并在销售专区内装配电子系统，对自有理财产品及代销产品销售过程同步录音录像。

过去负面事件发生之后，银行第一反应就是推卸责任，客户要求查看录像也会以录像已经损毁或过了保存期为由拒绝。对此，《规定》要求，银行业金融机构应将录音录像资料至少保留到产品终止日起6个月后或合同关系解除日起6个月后，发生纠纷的要保留到纠纷最终解决后。

“双录”制度形成了统一、规范的销售与操作流程，进一步规范了商业银行销售行为，解决因为缺乏音频、视频证据而陷入纠纷问题，从而保护了客户的合法权益。