普益资管市场周报（2017.10.22—2017.10.28）

- 证券&基金市场 -

• 本周行情

• 市场热点

消费主题基金三季报靓丽 成长细分领域受青睐

三季度业绩走靓的消费主题基金逐渐曝光投资动向。近几月来，大消费概念表现优异，多只食品饮料、家电消费股季末被超百只基金产品重仓。总体来看，绩优消费主题基金经理对四季度消费板块仍持乐观态度。

在Choice主题基金分类中，已披露三季报的消费类基金收获满堂彩，季度回报悉数收红，平均净值增长率达6.26%。其中，中海消费混合、华安安信消费混合、申万菱信消费增长混合、银华富裕主题混合等产品净值增长率超10%。除此之外，诸如招商白酒分级、国泰国证食品饮料等细分行业指数型基金也赶上风口，斩获了10%以上的回报。

从仓位配置上来看，消费主题基金较为激进，平均仓位高达78%，19只产品仓位在八成以上。重仓股中，贵州茅台、伊利股份等公司尤其受到青睐，由此体现出其对消费板块的看好。

随着贵州茅台等绩优白酒股发布三季度业绩，白酒等食品饮料股走势再度发力，板块指数涨幅居前。但从持仓数据上来看，也有部分基金二季度重仓的食品饮料、家电股遭到了减持。后市大消费能否继续获得资金青睐，越来越成为市场关心的话题。

消费主题基金下调部分消费白马股仓位，可能有两方面原因：其一，可能对一部分既有获利进行了结；其二，或是预防短期涨幅过大而面临的潜在调整。不过，总体来看，绩优消费主题基金经理仍然较为乐观。在后市选择上，他们对具有成长性的优质消费股更为关注。

不过，也有基金经理认为四季度市场有望演绎估值切换行情，成长股经过两年的估值消化，预计已经获得安全边际。同时，从基本面角度看，很多细分领域的龙头公司显示出较快的增长潜力。四季度可以加快成长股的配置节奏，积极布局四季度及明年成长股的投资机会。

9个月激增2万亿 基金总规模达11.17万亿

基金2017年三季报已披露完毕，统计数据显示，三季度末基金总规模达11.17万亿元，比2016年年底激增2.01万亿元，其中，三季度增加1.09万亿元，基金单季盈利规模超过2000亿元。截至三季度末，在11.17万亿基金资产中，货币基金达到6.35万亿元，占比高达56.88%；非货币基金的总规模为4.82万亿元，占比为43.12%。

与去年年底相比，货币基金规模增加了2.02万亿元，非货币基金的规模减少了96亿元。由此可见，今年以来基金规模增量全部为货币基金所贡献。

尽管三季度主动权益类基金的业绩不错，也有部分基金出现了较大规模的净申购，但是由于部分委外资金撤离，导致了三季度非货币基金规模出现下降。

统计数据显示，三季度各类基金合计利润达到2031亿元，其中，混合型基金利润为755亿元，占全部基金盈利的37.2%，超过了货币基金利润的624亿元。

股票型基金和债券型基金也有不错的盈利，股票型基金中的规模主力是指数基金，受益于大中小盘指数三季度均有不同程度的上涨，股票型基金盈利达到了397亿元；债券基金的盈利也达到了176亿元，略高于二季度的154亿元。

- 资管&信托市场 -

• 本周行情

• 市场热点

中融开通“95”号段呼叫号，把客户握在自己手中成部分信托公司销售思路

据《每日经济新闻》报道，中融信托全新呼叫中心“95037”近期正式开通。这是国内信托行业首个开通的“95”号段资源。　一直以来，“95”号段由工信部统一核配管理，与“400”服务号相比，审批更严格，申请难度更高。此次中融信托申请“95037”号段并获批，说明财富客户端良好的信托公司的客服思路更加明确——去中间化，直接搭建与客户的沟通渠道。

目前监管层对合规要求越来越严格，对于信托不能代销、信托合格投资人制度等前期被变相突破的规则也开始逐渐重视。预计客户基础好的信托公司会逐渐抛弃第三方募资的渠道，在使销售业务更合规的同时，尽量把客户牢牢把握在自己手中。

- 银行理财市场 -

• 本周行情

• 市场热点

银行信贷额度吃紧，信贷资产证券化等两腾挪术受热捧

今年年初以来，实体经济继续回暖，投资需求有所复苏，尤其是房地产投资依然呈现较旺盛的态势，新增融资需求较高，由此，商业银行的信贷额度也呈现持续紧张态势。进入到第四季度，不少银行的信贷额度更是捉襟见肘，甚至有银行全年的信贷额度都已经用完。

在信贷额度吃紧的情况下，为了腾出信贷规模放贷，有银行业务员提高利率将信贷资产打包转卖给其他金融机构。而且除了转卖信贷资产腾额度外，还有一些方式也正在被银行所用，如“发行信贷资产证券化实现资产出表”、“银登中心挂牌转让，实现非标转标”等。在众多的信贷资产“腾挪术”中，“信贷资产证券化”和“银登中心挂牌转让”这两种方式在今年尤为受欢迎。

信贷资产证券化对信贷空间的释放作用主要体现在两方面：一是出售资产或不良资产实际获得资金，将预期现金流转化为当期现金流，实现资金回笼，增加可贷资金；二是随着信贷资产和不良资产出表，银行的资本占用减少，资本充足率、拨备覆盖率、不良贷款率等一系列监管指标得到改善，增强银行经营活力。

就银登中心挂牌转让而言，资产确认为非非标投资工具，加之可实现资产包转让，已经类似于银行间市场信贷资产证券化，而且其挂牌流程更节约时间，成为2017年银行信贷资产出表非常重要的渠道。此外，将信贷资产包装挂牌通过银登转变为非非标，还可以绕开银监会对于银行理财投资非标资产占比的限制，实现表内资产与表外理财、其他资金的无缝对接或者通道。