搜狐媒体 | 普益基金：便宜才是硬道理——说说港股为什么会涨

原标题：普益基金：便宜才是硬道理——说说港股为什么会涨

今年，恒生指数从年初的21993.36点一路上行，11月14日涨至29152.12点，上涨幅度达到32.51%。相比天天喊着健康发展、供给侧改革成功的A股市场，恒生指数可谓吸引力爆棚。或许我们听说过香港太多负面消息，诸如土地匮乏、外贸中转地的优势正在褪去等等，其最近的经济数据也乏善可陈：失业率一直维持在3%以上，没有明显改观，季度GDP最新数据也不过0.50%。那么，为什么港股会上涨如此迅猛呢？

别看宏观数据，便宜才是硬道理

对宏观经济的判断并不是一件容易的事情。我们可以先对A股、港股市场的价格进行直观的比较：目前市面上流行的指数是恒生AH股溢价指数，该指数选择同时在A股和H股上市的公司，计算时，以A股价格除以H股价格的平均值乘以100，如果指数大于100，证明A股比H股贵，反之，则证明A股比H股便宜。

由上图可见，在2014年11月10日后，港股一直比A股便宜。直方图更能说明效果：

AH股溢价指数值集中分布在116.47以上，大于110的时间占到了76.48%，大于120的时间达到了68.22%，也就是说，有近70%的时间，A股比港股贵20%。

也许只看同时在两地上市的股票，不具有全市场的代表性，下面我们看一看两个市场主要指数的市盈率。所谓市盈率，是指股价与每股盈利的比例，简单来说，市盈率越高，证明股票越贵，市盈率越低，证明股票越便宜。

我们可以看到，在78.28%的时间内，沪深300指数比恒生指数的PE高，74.79%的时间内，沪深300指数比恒生指数的PE高5%，67.48%的时间内，沪深300指数比恒生指数的PE高10%，A股比港股贵的论断又一次被证明了。

便宜的一定比贵的划算，这是基本的常识，而实际上，再高深的投资，也不过是这个道理。

港股还会继续便宜吗？

目前的AH股溢价指数为129.23，位于自2014年来的66.00%分位数，依然偏高；而目前A股有接近70%的时间比H股贵将近30%，溢价并不会达到如此之高。从整体估值水平来看看，沪深300的市盈率为14.33倍，比港股市场的12.58倍贵了13.90%。考虑到美国退出QE，香港使用联系汇率制度盯住美元，港币也会有一定升值空间。从这个意义上说，目前投资港股是相对安全的。

华安港股精选股票（QDII）自2010年9月成立，7年来，为投资者提供了47.10%的利润，也许收益并不特别突出，但这只基金的夏普指数却达到了2.1612——这是股票难以达到的数字，是基金波动小、收益相对波动高的表现。这一点也可以从其持仓风格上得到印证：十大重仓股中频频出现如腾讯控股、中国平安等行业龙头，基本上不参加香港本土的“仙股”（虽然这类股在风险高的同时收益也不错），偏爱红筹股，将A股市场的逻辑在H股市场演绎，追求平稳收益的投资者亦可适当关注。