普益基金 | 普益资管市场周报2018.6.30-2018.07.06

1.证券和公募基金市场

本周市场行情

公募基金业绩表现

市场热点

两法规修订案征求意见，或新增两类可投A股的外国居民

7月8日，中国证监会就《证券登记结算管理办法》《上市公司股权激励管理办法》等相关规定的修改草案向社会公开征求意见，拟放开以下两类人员在境内开立A股证券账户：　一是在境内工作的外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。

我们认为，目前这两条法规修改带来的象征性意义远大于实际意义。就实际意义而言，发达国家自然人习惯了通过基金投资于股市，以获得更好的风险收益比，对国外投资者放开A股账户只能说是聊胜于无。从象征意义看，近期A股暴跌，市场需要政策面释放利好，而新增两类国外居民开立A股账户，是在为A股市场扩大资金源，必将被解读为重大利好。

2.信托&资管

市场热点

余额宝卖信托，20万起点与之前的三方网销信托不同

根据《金融投资报》消息，目前通过微信理财通销售的信托产品主要位于"高端专区"，可购买华宝信托、光大兴陇信托、安信信托3等家信托机构的产，有的产品认购起点仅为20万元。

以往，集合信托通过第三方互联网销售，大概率会被判定为违规销售，要么涉嫌"公开推介"，要么涉嫌"分拆销售"。但在理财通的这个项目里，我们看到，产品页面做了适当屏蔽，只有满足条件（如账户余额等）的客户才能看到"高端专区"页面，所以这与之前第三方平台直接通过网络卖信托有区别，甚至可以看作是AI在信托销售层面的一次实践。虽然该行为有通过"非银行业金融机构"推介之嫌，但用自动判别的思路找准特定客户，并推介产品这个思路本身没错，甚至可能代表了一种趋势。

3.银行理财市场

市场概览

收益：月末时点已过，跌势延续

市场热点

传闻银行理财新规暂缓，短期利好

据《北京商报》消息，银行理财新规已于2018年6月22日在小范围内征求完意见，有望于7月初推出；但国内外市场波动较大，监管部门考虑到市场情绪，还会观望一段时间。继今年4月资管新规落地之后，市场预计，银行理财新规也将很快发布，这个消息无疑颠覆了市场之前的预期。

银行理财新规落地暂缓在我们的意料之中。应该说，目前市场上很多问题，都有资管新规、去杠杆的"功劳"。甚至新闻中提到"市场波动"，也与社融下降、融资困难、实体经济受影响有关。如果暂缓实施，短期内对经济是好事，但如果继续按照老办法下去，继续刚性兑付、大水漫灌，长期经济发展会受到严重影响。故我们认为，延缓实施不会太久。